创业板缘何跌跌不休


个股挖掘

盘面综述

创业板击穿12.26日的长下影,创出近10个月的新低。在16年全年收跌-27.71%的基础上,该板块丝毫没有超跌反弹的意味反而仍然跌跌不休。创业板从12年见底以来走出三年长牛,使得小市值的高溢价成为中国特色。但16年首,市场就出现显著的分化和风格转向,大象开始起舞,而以故事见长的成长股却遭遇业绩证伪的双杀行情。16年至今,上证50最为强势,回调幅度不足5%,而创业板则重挫-28.61%。创业板成立之初,是为中国最优秀的成长型企业解决融资难题,定位为小而美的公司,相对于传统产业中的大象们具有很强的稀缺性和光明的前景。但随着创业板的扩容,尤其是近年来新股的加速发行,小公司的稀缺性大幅下降,发展至今已经出现反转,反而是代表行业巨头的公司成为当下相对稀缺的标的。毕竟中国只可能有一个中石油和少数几家格力、上汽们。上证50已经成为中国版的漂亮50,具有稀缺性甚至是唯一性。基于以上的判断,我们认为创业板一旦失去了被追捧的理由,估值回归是理所当然的事。尽管我们不否认创业板中有部分是真正优秀的成长型企业,但不改整个板块重心下移的趋势。目前创业板的相对估值已经在历史低位,但由于市场环境发生巨变,相对估值不具有可倚赖性,况且便宜从来都不是买入的充分理由。我们认为2017年创业板指数仍有较大的下跌空间,除非投资人独具慧眼,能百里挑一的选出真成长的公司,否则还是建议尽量回避。

创业板的持续走弱不可避免的会拖累主板人气,近期A股独立于全球股指走弱,很大原因在于新股和解禁减持。如果未来新股还在加速,我们认为指数走弱或是大概率事件。盘面上,联通继昨日两面针之后也遭遇重挫,国改龙头股偃旗息鼓,指数上攻主线被切断而后续新的主线尚未形成之时,市场人气仍将持续低迷涣散。今日仅钢铁和军工微幅收红,市场呈现普跌格局,且石化和通信等国改受益行业跌幅居前,显示资金已经开始阶段兑现改革主题。次新板块和高送转主题仍在持续调整中,显示资金的风险偏好较弱,17年仍应坚持业绩为王。

如果说今日盘面仍有亮色,我们更愿意关注早盘煤飞色舞的短暂表现。正如昨日强调的,一季度最看好的还是上游资源品的行情。但短期新主线的酝酿需要时间来消除分歧,聚集人气,恰恰可以借市场调整时逢低布局。

财经要闻

国常会确定规范发展区域性股权市场的政策措施。李克强主持召开国务院常务会议,确定规范发展区域性股权市场的政策措施,拓宽中小微企业融资渠道。一是促进区域性股权市场在规范中发展,二是各省(区、市)和计划单列市区域性股权市场由1家机构负责运营,三是实行合格投资者制度。

财政部调整资管产品增值税政策:剔除“税收追溯”。财政部发布关于资管产品增值税政策有关问题的补充通知:2017年7月1日前运营过程中发生的增值税应税行为,未缴纳增值税的,不再缴纳。2017年7月1日(含)以后,资管产品运营过程中发生的增值税应税行为,以资管产品管理人为增值税纳税人,按照现行规定缴纳增值税。

发改委与中煤协、中电联、中钢协签平抑煤价备忘录。《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录》的文件提到,建立价格异常波动预警机制,将动力煤具体划分为三种情况:绿色区域(价格正常,不采取调控措施)、蓝色区域(价格轻度上涨或下跌,适时采取必要的引导措施)、红色区域(价格异常上涨或下跌,启动平抑煤炭价格异常波动的响应机制)。

国务院提出建立国有资本布局动态调整机制。国务院近日印发的《关于创新政府配置资源方式的指导意见》提出,要统筹规划国有资本战略布局,建立动态调整机制。指导意见明确,要完善国有资本退出机制,研究国家持股金融机构的合理比例,对系统重要性金融机构保持控制力,对其他机构按照市场化原则优化股权结构,激发社会资本活力。

中储粮和中储棉今日重组,中储粮成国内最大农产品集团。中储粮总公司和中储棉总公司重组大会今天在北京举行,标志着两家央企重组工作正式实施。两家公司重组后,中储棉总公司无偿划转并入中储粮总公司,成为其全资子公司。重组后的中储粮将成为国内最大的农产品企业集团,进一步增强国家农产品宏观调控能力。

行情速览

市场情绪

交易特征

资金跟踪

     分析师: 金敏  SAC: S0160516020001

注释说明

注释1:风险溢价=1/PE-无风险利率,用来衡量市场风险偏好程度,风险溢价越大,风险偏好越低,反之则反之;市场势能是综合考虑量价关系之后的市场上涨或下跌的动能,以0为分界线,越大上涨动能越大,反之则反之;大宗折价率为当日大宗交易按成交额计算的加权平均折价率,通常折价越大,买方越谨慎,对应阶段顶部,而折价越小,卖方越惜售,对应阶段底部。 


注释2:市场分化指标衡量的是个股之间同涨同跌程度,分化程度较高,说明需轻指数重个股,精挑细选;热点轮转指标表征市场热点转换的速度,热点轮转越快,追涨越要谨慎,反之,可适度追高;规模效应反映小盘股和大盘股之间孰强孰弱,规模效应越明显,小盘股表现越好,反之,则应关注大盘股;反转效应刻画市场超跌反弹程度,反转效应较强,则可配置前期跌幅较大个股,反之则需配置强势个股。

 
注释3:融资交易占两市比=(融资买入额+融资偿还额)/两市成交额;交易保证金包含交易结算资金和融资融券保证金两部分;板块资金变动为申万一级行业过去1周日成交额占比的均值较此前一个月日成交额占比均值的变动,衡量资金对板块的偏好程度;基金加权仓位为根据偏股混合型、灵活配置型基金数加权的仓位均值。

 
注释4:缩量上涨策略筛选当日涨幅位于参数区间[1.25%,8%]、成交量大幅萎缩(40%以上)且过去5个交易日涨幅不大(小于5%)的流动市值最小的两只非ST股,持有期2-5天,以10%或5天止盈,以-5%或5天止损。超跌反弹策略筛选过去10个交易日跌幅最大的两只非st且期间未停牌、无明显异常情况的个股,持有期4周,持有期间以-10%止损,15%止盈。



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